Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика

Учебное пособие «Оценка эффективности инвестиционных проектов» посвящена экономическим проблемам инвестиционного проектирования, оценке эффективности проектов на разных стадиях их разработки, построению рациональных механизмов реализации проектов, методам отбора проектов и формирования инвестиционных проірамм в современных российских условиях. В ней приводятся вариант и постановки соответствующих задач, принципы и «рецепты» их решения, удовлетворяющие требованиям частей 1 и 2 Налогового кодекса РФ, необходимые содержательные и математические обоснования, разъясняются типовые ошибки, встречающиеся в практике расчета.
Изложенные методы в данной книге приспособлены как к стационарной рыночной, так и к современной российской экономике. Книга «Оценка эффективности инвестиционных проектов» позволяет начинающим специалистам, студентам и аспирантам использовать ее как учебное пособие, а научным работникам, проектировщикам-профессионалам и оценщикам-практикам — как пособие для решения сложных методических и практических проблем.
--------------------------------------------------------------------------------
Содержание книги

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Что такое инвестиционный проект и зачем его оценивать?
1.1. Что такое инвестиции и какими они бывают?
1.2. Общее представление о проекте и проектных материалах

•1.2.1. Проект и проектные материалы
•1.2.2. Кого считать участником проекта?
•1.2.3. Действия
•1.2.4. Требования к проектным материалам. Согласование проектных материалов
•1.2.5. Организационно-экономический механизм
•1.2.6. Что такое инвестиционный проект?
1.3. Организационные, операционные и временные рамки проекта
1.4. График реализации проекта
1.5. Значимость проекта
1.6. Затраты и результаты
1.7. Реализуемость и эффективность проектов
1.8. Отношения между различными проектами
1.9. Зачем оценивают инвестиционные проекты?
Принципы и схема оценки инвестиционных проектов
2.1. Основные принципы оценки эффективности

•2.1.1. Методологические принципы
•2.1.2. Методические принципы
•2.1.3. Операциональные принципы
2.2. Денежный и ресурсный подходы к измерению затрат и результатов
2.3. Общая схема оценки эффективности
2.4. Оценка эффективности проекта на разных стадиях его разработки и реализации
2.5. Какая информация нужна для оценки эффективности проекта?
Система цен и налогов
3.1. Какими бывают цены?
3.2. Инфляция

•3.2.1. Что такое инфляция и почему ее надо учитывать? Многовалютные проекты
•3.2.2. Постоянные, переменные и дефлированные цены
•3.2.3. Основные характеристики инфляции
•3.2.4. Влияние инфляции на процентные ставки
3.3. Налоги
Измерение, планирование и проектирование затрат н результатов
4.1. Измерение результатов проекта
4.2. Измерение затрат
4.3. Классификация и проектирование затрат и результатов
4.4. Амортизация
Денежные потоки по видам деятельности
5.1. Виды деятельности
5.2. Инвестиционная деятельность

•5.2.1. Структура денежных потоков
•5.2.2. Табличное представление исходной информации
5.3. Операционная деятельность. Основные денежные потоки
5.4. Операционная деятельность. Другие денежные потоки
5.5. Финансовая деятельность
5.6. Непрерывное и дискретное представление денежных потоков
Теоретические основы дисконтирования
6.1. Различные аспекты влияния фактора времени
6.2. Необходимость дисконтирования денежных потоков
6.3. Эвристическое объяснение дисконтирования
6.4. "Депозитная" трактовка дисконтирования
6.5. Дисконтирование как форма отражения альтернативной доходности инвестиций. Дискретный случай
6.6. Дисконтирование как форма отражения альтернативной доходности инвестиций. Непрерывный случай
6.7. Дисконтирование как способ учета конъюнктуры на фьючерсном рынке
6.8. Аксиоматическое обоснование дисконтирования (дискретный случай)
6.9. Аксиоматическое обоснование дисконтирования (непрерывный случай)
6.10. Как же определять коммерческую, социальную и бюджетную нормы дисконта?
6.11. Дисконтирование затрат и результатов в натуральном выражении
Другие аспекты фактора времени
7.1. Разбиение расчетного периода на шаги
7.2. Учет неравномерности денежных потоков внутри шага расчетного периода
7.3. Проблема "хвоста"
7.4. Нестабильность нормы дисконта
7.5. Лаги доходов и расходов. Оборотный капитал
7.6. Расчетные формулы для учета инфляции

•7.6.1. Учет инфляции при установлении цен на товары и услуги
•7.6.2. Учет инфляции при расчете платежей по займам
Интегральные характеристики денежного потока
8.1. Показатели эффекта
8.2. Показатели доходности

•8.2.1. Индексы доходности
•8.2.2. Внутренняя норма доходности для "типичных" проектов
•8.2.3. Внутренняя норма доходности для "нетипичных" проектов
•8.2.4. Модификации показателей ВИД
8.3. Показатели окупаемости
8.4. Финансовые показатели

•8.4.1. Показатели дополнительного финансирования
•8.4.2. Финансовые показатели предприятий
8.5. Влияние инфляции на эффективность проекта

•8.5.1. Дефлирование. Рублевая и валютная инфляция
•8.5.2. Долгосрочное влияние инфляции
•8.5.3. Краткосрочное влияние инфляции
•8.5.4. Среднесрочное влияние инфляции
•8.5.5. Типичные ошибки при учете влияния инфляции на эффективность проекта
Оценка эффективности проекта в целом
9.1. Оценка общественной эффективности проекта

•9.1.1. Общие положения
•9.1.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
9.2. Оценка коммерческой эффективности

•9.2.1. Общие положения
•9.2.2. Особенности расчетов денежных потоков
•9.2.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом
Оценка эффективности участия в проекте
10.1. Оценка эффективности участия предприятия в проекте

•10.1.1. Общие положения
•10.1.2. Методика расчетов
10.2. Оценка финансовой реализуемости проекта
10.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
10.4. Оценка создаваемых предприятий

•10.4.1. Оценка по балансовому собственному капиталу
•10.4.2. Оценка путем капитализации чистого дохода
•10.4.3. Метод дисконтированного денежного потока
10.5. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня

•10.5.1. Общие положения
•10.5.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности
•10.5.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности
10.6. Оценка бюджетной эффективности

•10.6.1. Общие положения
•10.6.2. Последовательность и построение расчетов
Неопределенность и риск: общие понятия и.приближенные методы учета
11.1. Общее понятие о неопределенности и риске
11.2. Множественность сценариев реализации проекта
11.3. Понятия об эффективности и устойчивости проекта в условиях неопределенности
11.4. Формирование организационно-экономического механизма реализации проекта с учетом факторов неопределенности и риска
11.5. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом
11.6. Премия за риск

•11.6.1. Кумулятивный метод оценки премии за риск
•11.6.2. Модель оценки капитальных активов (САРМ)
•11.6.3. Расчет нормы дисконта как средневзвешенной цены (стоимости) капитала
•11.6.4. Метод скорректированной текущей стоимости
11.7. Укрупненная оценка устойчивости проекта для его участников
11.8. Расчет границ безубыточности и эффективности
11.9. Оценка устойчивости проекта путем варьирования его параметров
Расчеты ожидаемой эффективности проекта
12.1. Как оценивать эффективность проекта в условиях неопределенности?
12.2. Вероятностная неопределенность (стохастика)
12.3. Субъективные вероятности и их использование при оценке эффективности проектов
12.4. Интервальная неопределенность

•12.4.1. Понятие об интервальной неопределенности
•12.4.2. Обсуждение формулы Гурвица
•12.4.3. Обоснование формулы Гурвица
12.5. Интервально-вероятностная неопределенность
12.6. Проекты с нечетким эффектом
12.7. Проекты с эффектом, наделенным правдоподобием
12.8. Другие показатели ожидаемой эффективности
12.9. Учет стохастики в норме дисконта

•12.9.1. Когда введение премии за риск обоснованно?
•12.9.2. Когда введение премии за риск нецелесообразно?
•12.9.3. Когда введение премии за риск не отвечает представлению о риске?
•12.9.4. Когда введение премии за риск приводит к ошибкам?
•12.9.5. Альтернатива — переменная премия за риск
Оптимизация и рациональный отбор проектов
13.1. Задачи отбора и оптимизации проектов и общие принципы их решения
13.2. Учет вложений собственных ресурсов

•13.2.1. Метод альтернативных проектов
•13.2.2. Метод альтернативных издержек общее представление
•13.2.3. Особенности метода альтернативных издержек
•13.2.4. Три метода измерения альтернативных издержек
•13.2.5. Единовременные и текущие альтернативные издержки. Альтернативная стоимость ресурса
•13.2.6. Альтернативные издержки в условиях риска
О некоторых нетрадиционных подходах к оценке инвестиций
14.1. Введение
14.2. Современная и будущая стоимости денежного потока
14.3. Финансовый рынок. Неопределенность и риск
14.4. Особенности оценки проектов в условиях современной российской экономики

•14.4.1. Два способа учета риска
•14.4.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и эффективности участия в нем акционерного капитала
14.5. Использование опционной техники при оценке инвестиций

•14.5.1. Общие сведения об опционах. Проблема оценки их стоимости
•14.5.2. Модель с непрерывным изменением цены актива
•14.5.3. Модель с дискретным изменением цены активов
•14.5.4. Стоимость опциона американского типа
•14.5.5. Реальные опционы в инвестиционном проектировании
МЕТОДИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ПРАКТИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Некоторые задачи оптимизации параметров инвестиционных проектов
15.1. Оптимизация конструктивных параметров
15.2. Оптимизация финансовых параметров
15.3. Оптимизация организационно-экономического механизма реализации проекта
15.4. Модели и приближенные критерии оптимального отбора. Формирование инвестиционных программ
15.5. Оптимизация управления активами и норма дисконта

•15.5.1. Простейшая модель оптимального управления активами
•15.5.2. Гарантированно-оптимальное управление активами в условиях неопределенности
•15.5.3. Другие подходы к оптимизации управления активами в условиях неопределенности
15.6. Оптимизация временных параметров проекта

•15.6.1. Оптимизация момента вырубки деревьев
•15.6.2. Оптимальное "откладывание" реализации проекта
•15.6.3. Оптимизация сроков службы основных средств
15.7. Оптимизация последовательности замещений оборудования
15.8. Оптимизация воспроизводства машинного парка

•15.8.1. Описание модели
•15.8.2. Двойственная модель. Критерий приближенной оптимизации
Оценка эффективности проектов при специфических условиях их реализации
16.1. Проекты производства продукции для государственных нужд
16.2. Проекты совместной производственной деятельности
16.3. Проекты, требующие государственной поддержки
16.4. Проекты, реализуемые на действующем предприятии

•16.4.1. Основные особенности
•16.4.2. Приростной метод
•16.4.3. Расчет по предприятию в целом
•16.4.4. Альтернативные издержки по используемому имуществу действующих предприятий
16.5. Проекты, использующие лизинг

•16.5.1. Основные понятия
•16.5.2. Экономические основы финансового лизинга
•16.5.3. Учет лизинга в расчетах эффективности
•16.5.4. Аналитическая оценка эффективности финансового лизинга
16.6. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции

•16.6.1. Что такое соглашения о разделе продукции?
•16.6.2. Особенности оценки эффективности
16.7. Оценка запасов полезных ископаемых

•16.7.1. Коммерческая оценка месторождения
•16.7.2. Общественная оценка месторождения
16.8. Проекты, реализуемые малыми предприятиями
ПРИМЕРЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Предварительная аналитическая оценка проекта
Упрощенный пример оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта
18.1. Обычная методика
18.2. Уточненная методика

•18.2.1. Определение ЧДД
•18.2.2. Определение ВИД
•18.2.3. Определение срока окупаемости от начала проекта
•18.2.4. Определение финансовой реализуемости проекта и эффективности акционерного капитала
Пример полного расчета показателей эффективности инвестиционного проекта
19.1 Предварительные замечания
19.2. Исходные данные

•19.2.1. Макроэкономическое окружение
•19.2.2. Основные сведения об операционной деятельности
•19.2.3. Инвестиционная деятельность и амортизация
19.3. Проведение расчетов

•19.3.1. Общие положения
•19.3.2. Расчет показателей общественной эффективности проекта
•19.3.3. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта
•19.3.4. Расчет показателей эффективности участия в проекте
•19.3.5. Оценка бюджетной эффективности
•19.3.6. Результаты расчетов